加密货币市场近日经历剧烈震荡，比特币价格一度跌破10万美元关口，最低触及99075.89美元，创下今年6月以来新低。以太坊同样表现疲软，24小时内跌幅超过15%，险些跌破3000美元支撑位。尽管截至发稿时比特币已反弹至101,901.8美元附近，但较10月初创下的12.6万美元历史高点仍下跌约20%。这场突如其来的暴跌引发市场对"加密货币冬天"卷土重来的担忧，部分投资者开始质疑本轮牛市是否已经终结。
在市场情绪陷入冰点之际，美国最大加密货币基金管理公司Bitwise首席投资官马特·霍根（Matt Hougan）却提出截然不同的观点。他指出，当前散户投资者正处于"极度绝望"状态，杠杆交易清算规模爆炸式增长，原生加密市场情绪跌至谷底。但这种极端悲观情绪恰恰可能预示着价格触底反弹的临近。"从市场情绪周期来看，我们已经非常接近底部区域，"霍根在最新采访中表示，"当散户抛售潮退去，机构资金将成为主导市场的重要力量。"
支撑霍根乐观预期的核心逻辑在于机构投资者的持续入场。数据显示，iShares比特币信托基金（IBIT）、富达智慧起源比特币信托（FBTC）等加密ETF产品发行量激增，正在彻底改变市场投资者结构。尽管第二季度以来资金流入速度有所放缓，但霍根强调："我们仍观察到大量资金通过ETF渠道持续流入比特币市场。这种趋势在年底前可能进一步加速。"
华尔街金融顾问群体的态度转变成为关键变量。霍根透露，与其交流的机构投资者和财务顾问普遍认为，尽管近期出现回调，但加密资产过去一年的回报率依然显著领先传统资产类别。"他们将当前波动视为向客户展示市场洞察力的绝佳机会，"他分析道，"预计到年底，将有更多顾问建议客户配置加密资产，这可能引发新一轮资金入场。"
市场预测方面出现显著分歧。Strategy首席执行官Michael Saylor上周表示，比特币年底可能突破15万美元大关，成为最激进的看涨声音之一。霍根虽然认为这个目标需要"运气成分"，但也不排除可能性："当前卖家动能已接近枯竭，而买家需求依然旺盛。当这两个因素交汇时，比特币不仅可能重返历史高点，甚至有望突破13万美元。"他特别指出，即使价格在六个月低位徘徊，也不能否定创新高的可能性，因为市场结构已发生根本性变化。
值得关注的是，灰度比特币信托（GBTC）等传统产品的资金流向正在发生微妙变化。随着ETF竞争加剧，部分GBTC投资者开始转向管理费更低、流动性更好的新型产品。这种资金迁移过程虽然引发短期波动，但从长期看有助于提升市场整体效率。霍根认为，这种结构性转变正在为下一轮牛市奠定基础，"当市场完成从散户驱动向机构驱动的转型，价格发现机制将变得更加理性有效"。
