咖啡行业近日迎来一则重磅消息：星巴克中国宣布与另类资产管理公司博裕投资达成战略合作伙伴关系，双方将共同成立合资企业，全面接管星巴克在中国市场的零售业务运营。这一合作标志着星巴克在中国市场的战略转型进入新阶段，也引发了行业对本土化运营与外资品牌发展路径的深入讨论。
根据合作协议，博裕投资将持有合资企业最高60%的股权，星巴克则保留40%股份，并继续作为品牌与知识产权的所有者，向合资企业提供品牌授权。基于约40亿美元的企业估值（不含现金与债务），博裕投资将获得相应权益。星巴克预计，其中国零售业务的总价值将超过130亿美元，这一数字由三部分构成：向博裕出让控股权益的收益、保留股权的价值，以及未来十年或更长时间内持续收取的品牌授权费用。
此次合作的核心变化在于运营主导权的转移。博裕投资作为中方背景的资本机构，将掌握合资企业的绝对控制权，这意味着星巴克中国未来的业务发展将由本土团队主导。与此同时，星巴克从直接经营者部分转型为授权方，通过更“轻资产”的模式继续参与中国市场。这种调整被视为星巴克应对中国消费市场变化的战略选择——在竞争加剧、消费者偏好快速迭代的背景下，外资品牌需要更灵活的本土化策略。
财务数据显示，星巴克中国近年业绩呈现波动。2024财年，其营业收入为29.58亿美元，同比下降1.4%；2025财年略有回暖，营业收入增至31.05亿美元，同比增长5%。尽管品牌影响力依然强劲，但本土品牌的低价策略和快速扩张，尤其是瑞幸等新兴咖啡品牌的崛起，对星巴克的市场份额构成挑战。行业分析指出，星巴克需要更敏捷的决策机制和更贴近下沉市场的运营模式，以应对竞争压力。
博裕投资的背景为这场合作增添了想象空间。作为国内顶级私募机构，博裕资本专注于另类资产管理，投资领域涵盖科技创新、消费零售和医疗健康，其投资组合超过200家企业，包括网易云音乐、完美日记、药明康德等知名项目，同时也是蜜雪冰城、宁德时代的基石投资者。今年4月，博裕资本还收购了北京SKP约42%—45%的股权，展现了其在高端零售领域的布局能力。
行业专家认为，博裕投资的资源与经验恰是星巴克所需的。其投资版图横跨消费、物流、电商和数字技术等领域，构建了从高端零售到下沉市场的完整能力链。例如，博裕在物流网络和数字化平台方面的积累，可能帮助星巴克优化成本结构，提升运营效率。更重要的是，博裕倾向于长线投资，这与星巴克从8000家到2万家门店的长期目标高度契合。然而，挑战同样存在：私募基金追求中短期财务回报，可能通过成本控制或门店优化提升效率，但这可能影响星巴克引以为豪的“第三空间”体验和“伙伴文化”。
外资品牌与本土资本的合作并非孤例。2017年，麦当劳将中国市场业务的大部分股权出售给中信股份、中信资本和凯雷投资集团组成的财团，成立“金拱门”公司。交易后，中信系资本持股52%，麦当劳保留20%股权并转型为品牌授权方。此后，麦当劳在中国市场的开店速度显著加快，门店数量从约2700家增至目前的超7000家，并计划到2028年突破1万家。这一案例为星巴克提供了可借鉴的路径：通过与本土资本合作，外资品牌可以更快融入中国市场，实现规模化扩张。
央视市场研究总经理虞坚指出，中国消费市场庞大但竞争激烈，本土品牌通过低价和快速扩张抢占份额，外资品牌需通过本土化战略重构产业链。与本土合作伙伴的深度绑定，不仅能帮助外资品牌向三四线城市渗透，还能通过成本优化增强竞争力。哥伦比亚咖啡生产者协会驻大中华区首席代表吴佳航则强调，下沉市场需要中国式的运营团队，类似于麦当劳“金拱门”的策略，外资品牌的本土化需更彻底。
奢啡联合创始人、CFO彭超分析，星巴克此前自营模式在下沉市场面临速度慢、成本高的痛点，决策和创新不够敏捷。此次合作后，星巴克从“自己开店”转为“品牌授权方”，风险降低，但需警惕本土化过程中的文化稀释。他同时指出，博裕投资的多元化资源网络，尤其是对下沉市场和数字化运营的理解，可能成为星巴克突破瓶颈的关键。
随着合作细节逐步落地，星巴克中国的转型效果将逐渐显现。无论是门店规模的扩张，还是运营模式的创新，这场合作都将成为外资品牌本土化战略的重要样本。在竞争日益激烈的中国市场，外资品牌与本土资本的“双向赋能”，或许将成为新一轮全球化进程中的增长新动能。
