随着10月30日多家上市券商完成2025年第三季度财务报告披露，A股42家直接上市券商的业绩全景图正式呈现。数据显示，行业整体延续复苏态势，前三季度营业收入与净利润均实现正增长，头部机构优势进一步凸显，但市场对四季度走势预期趋于谨慎。
在营业收入维度，中信证券以558.15亿元的规模持续领跑行业，国泰海通证券与华泰证券分别以458.92亿元和271.29亿元位列第二、第三。广发证券、银河证券等8家机构营业收入突破百亿元门槛，形成"11家百亿俱乐部"。值得注意的是，西部证券成为唯一营收同比下滑的券商，下降幅度达2.17%，其余机构均实现不同程度增长。这种分化格局既反映头部券商的综合竞争优势，也体现中小机构在市场波动中的调整压力。
净利润表现同样呈现头部集中特征。中信证券231.59亿元的净利润规模相当于行业第二名国泰海通证券（220.74亿元）与第三名华泰证券（127.33亿元）之和。银河证券、广发证券净利润突破百亿，形成"5家百亿梯队"。值得关注的是，天风证券虽以1.53亿元净利润垫底，但较去年同期实现扭亏为盈。从增速看，国联民生等10家券商净利润同比翻倍，行业整体盈利改善趋势显著。
业务结构变化揭示行业转型动向。中信证券披露，经纪、投行、资管三大业务手续费净收入分别达109.39亿元、36.89亿元、87.03亿元，同比均有增长。国泰海通证券则将业绩增长归因于吸收合并海通证券带来的规模扩张，其投资收益、经纪业务及利息净收入成为主要增长极。这种差异化的增长路径，反映出不同规模券商在市场复苏中的战略选择。
市场表现与业绩形成共振。截至10月30日，中证全指证券公司指数年内上涨7.21%，三季度涨幅达10.83%，显著跑赢大盘。部分机构在业绩向好同时启动分红，西部证券拟每10股派现0.2元，西南证券拟派现0.1元，显示行业在修复资产负债表的同时注重股东回报。
对于四季度走势，专业机构观点趋于谨慎。产业经济研究员王剑辉指出，虽然市场整体企稳回升带动交易活跃度提升，但券商股走势可能与大盘出现分化。预计板块将呈现波动特征，创新高概率降低，年底前可能出现获利回吐导致的回调。中国企业资本联盟首席经济学家柏文喜则认为，行业仍具备上涨基础，但节奏将放缓，建议重点关注财富管理优势突出、自营能力强的头部券商，以及业绩弹性较大的中小机构。
这种谨慎预期在市场数据中已有体现。三季度末，上证指数、深证成指、创业板指分别上涨12.73%、29.25%、50.4%，但券商股涨幅（10.83%）略低于深证成指表现，显示资金对板块估值水平的重新评估。随着市场进入业绩真空期，基本面改善与估值修复的双重逻辑将面临更严格检验。
