近期，高盛对光模块行业的两大领军企业——中际旭创与新易盛表达了高度乐观态度，这一观点在其最新的调研报告中得到了详尽阐述。
报告中，高盛指出，尽管这两家公司的股价近期经历了显著增长，但它们的估值依旧保持在合理区间。高盛基于当前股价计算，预计中际旭创和新易盛2026年的市盈率将分别达到19倍和23倍，这一水平与两家公司自2021年以来的历史平均水平相吻合。
高盛进一步上调了对这两家公司的目标价，这一决策基于三大核心驱动因素。首先，行业产能的持续紧张以及中际旭创等龙头企业所具备的规模和硅光技术优势，为它们带来了更大的市场机遇。其次，美国更新的关税政策明确豁免了从泰国、马来西亚等地出货的光模块，这一变化消除了市场对这两家公司出货前景的担忧。最后，由于供应紧张和更优的产品组合，高盛预计光模块年均价格的下滑幅度将从之前的20%减缓至15%。
高盛不仅上调了两家公司2025-2027年的每股收益预期，还将中际旭创和新易盛的目标价分别提高至人民币392元和398元。这一调整反映了高盛对行业前景的乐观预期，以及对这两家公司竞争优势的认可。
在行业上游组件和光模块产能紧张的背景下，中际旭创和新易盛的竞争优势尤为明显。作为1.6T收发器的首批供应商，中际旭创不依赖短缺的200G EML激光器，而是采用硅光技术，这使其在市场竞争中占据有利地位。中际旭创在员工规模上也领先于主要竞争对手，其在泰国的员工数量远超对手在马来西亚的工厂规模。
关税政策的明朗化也为这两家公司带来了利好。美国关税政策的更新明确豁免了从泰国或马来西亚出货的光模块，这降低了两家公司因贸易摩擦而失去市场份额的风险。同时，高盛还修正了对行业年均价格下跌幅度的预测，从之前的每年20%下调至2025-2027年期间每年15%。这一变化得益于供应紧张和客户对高端产品需求的增加。
高盛认为，光模块在AI基础设施中的价值占比正在持续提升，这一趋势将为中际旭创和新易盛提供强劲且可持续的收入增长。随着产品从800G升级到1.6T，再到未来的3.2T，这两家公司有望有效对冲市场担心的行业周期性风险。
尽管股价已经大幅上涨，但高盛认为中际旭创和新易盛的估值仍然低估了它们的增长潜力。高盛通过长期盈利预测模型验证了其目标价的合理性，模型显示两家公司的净利润预计将在2029年达到顶峰。以低于历史平均水平的市盈率计算，高盛得出的理论股价与其新目标价基本一致。
高盛的这一乐观预测不仅基于当前的市场环境，还考虑到了未来的技术发展趋势和市场需求。中际旭创和新易盛作为光模块行业的领军企业，将继续受益于行业的持续增长和技术的不断创新。
