阿里巴巴集团近日正式宣布，计划将其旗下的斑马网络技术股份有限公司（简称“斑马智行”）进行分拆，并寻求在香港联交所主板独立上市。斑马智行自2015年成立以来，专注于智能座舱解决方案的研发，为汽车行业提供系统级OS、AI全栈端到端解决方案及车载平台服务。
斑马智行的企业形态于2025年3月变更为股份有限公司，此前一直是阿里巴巴的子公司。自2024年12月27日起，斑马智行不再被纳入阿里巴巴集团的合并财务报表范围。尽管如此，阿里巴巴目前仍持有斑马智行约44.72%的股份，预计分拆完成后持股比例将超过30%，斑马智行也将继续作为阿里巴巴以权益法核算的投资对象。
斑马智行的上市申请文件已在港交所披露，其联席保荐人包括德意志银行、中金公司和国泰君安国际。招股书显示，斑马智行计划将此次IPO募集的资金用于加大研发投入、提升中国市场份额、拓展全球业务、支持战略收购与扩张计划，并补充营运资金。
根据灼识咨询的数据，斑马智行在2024年以软件为核心的智能座舱解决方案收入上位居中国首位。它也是国内唯一能将智能汽车体验的核心三大支柱——系统级操作系统解决方案、AI全栈端到端架构与车载平台服务——整合为统一方案的企业。截至2025年6月底，斑马智行的智能座舱解决方案已被60家主机厂采用，搭载在超过800万辆车上，覆盖全球14个国家。
斑马智行的股权结构显示，除了阿里巴巴，上汽集团也是其重要的间接控股股东。阿里巴巴通过多家子公司间接持有斑马智行约44.72%的股份，拥有约40.17%的投票权；而上汽集团则通过其子公司间接持有约33.34%的股份，拥有约37.16%的投票权。
业务方面，斑马智行对阿里巴巴和上汽集团存在一定的依赖。数据显示，上汽集团为斑马智行贡献的营收占比从2022年的54.7%逐年下降至2024年的38.8%，但2025年一季度仍贡献了47.8%的收入。同时，阿里巴巴既是斑马智行的重要客户也是供应商，斑马智行向阿里巴巴的采购额占比也保持在较高水平。
然而，斑马智行的毛利率近年来却呈现出下滑趋势。尤其是系统级操作系统解决方案的毛利率，从2022年的54.4%逐年下降至2024年的38.6%，2025年第一季度进一步降至37.6%。这也导致斑马智行的整体毛利率从2022年的53.9%下降至2024年的38.9%。
斑马智行目前尚未实现盈利，2022年至2024年累计亏损及综合开支总额超过25亿元，2025年仅一季度就亏损15.82亿元，累计亏损及综合开支达到41.83亿元。斑马智行解释称，公司成立以来一直专注于长期技术领先和与领先主机厂的紧密合作，这些战略重点需要前期大量投资。
阿里巴巴在公告中表示，分拆斑马智行后，斑马将拥有独立的估值，投资者可以更清晰地评估斑马和阿里巴巴各自的业绩与潜力。分拆也将增强斑马的独立形象，提升其获取银行信贷及进入资本市场的灵活性。
