近日，天富能源（600509.SH）在其2025年半年度业绩说明会上遭遇了投资者的连串追问，焦点集中在公司业绩下滑及资本运作策略上。
投资者首先质疑，尽管售电量有所减少，表明电力销售不畅，但公司为何仍在扩大发电产能。关于天富能源售电子公司的减资动作，投资者提出这是否源于经营压力，以及这一减资是否与半年报中揭示的营收下滑10.64%、现金流下降39.65%有直接关联。
天富能源管理层对于投资者的尖锐问题大多未给予正面回应。根据8月11日发布的半年报，公司在报告期内实现营业收入40.66亿元，同比下降10.64%；归母净利润为3.04亿元，同比下降3.00%。
天富能源作为一家成立于1999年、2002年在上交所上市的企业，是新疆生产建设兵团的重要能源平台，业务范围涵盖火电、水电、光伏及供电服务。近年来，公司尝试“电力+半导体”双主业发展策略，通过持有天科合达9.09%的股权，涉足碳化硅材料领域。
然而，半年报数据反映出天富能源当前主营业务面临挑战。2025年上半年，公司供电量较去年同期减少14.09%，供电收入降至28.44亿元。公司董秘陈志勇在业绩说明会上指出，这主要归因于新疆石河子地区部分工业企业电力需求减少以及电价政策调整。
现金流情况同样令人担忧。截至2025年6月末，天富能源经营活动现金流量净额同比锐减39.65%，至2.26亿元，而资产负债率高达71.04%。对于高负债率风险，公司高管表示将通过调整融资结构和提升业绩来应对。
值得注意的是，尽管负债压力较大，天富能源仍决定对全资光伏子公司新疆天富绿能光伏发电有限责任公司增资5.5亿元，同时对全资子公司新疆天富能源售电有限公司减资9.4亿元。天富绿能主营业务包括太阳能发电技术服务等，截至2025年6月30日，其资产负债率已高达99.5%，此次增资被视为对天富绿能的紧急“输血”。
光伏行业自2020年起经历了爆发式增长，但到2024年陷入低谷，价格战激烈，行业内卷严重。2025年上半年，受“抢装潮”影响，光伏行业短暂复苏。在此背景下，天富能源选择加码光伏板块，隆众资讯光伏分析师方文正认为，这可能是基于政策催化及产业链价格短期反弹的预期，旨在调整资金配置向光伏倾斜，同时规避售电业务短期风险。
在业绩说明会上，对于增资减资的动因及未来战略方向，天富能源仅重复表示，这是基于公司发展战略，旨在优化资本结构。
