近日，特步国际公布了其截至2025年中期的财务报告，数据揭示了公司在过去一段时间内的经营表现。根据报告，特步的持续经营业务收入实现了7.1%的增长，达到68.38亿元，经营利润和净利润也分别增长了9.1%和21.47%，达到13.05亿元和9.14亿元。
然而，若深入分析这份财报，便会发现特步的增长之路并非一帆风顺。2024年11月，特步对旗下品牌组合进行了调整，剥离了K・SWISS和帕拉丁品牌，仅保留了索康尼和迈乐。这一战略调整使得，若与去年同期（包含已剥离品牌）相比，特步的营收实际上下滑了5.07%。
回顾特步近年来的发展历程，其营收增速逐渐放缓。从2021年的22.53%到2023年的10.94%，再到2024年的6.55%，特步的前进脚步明显放缓。与国产运动品牌“三巨头”中的安踏和李宁相比，特步的营收规模和盈利水平均存在较大差距。2024年，安踏营收达到708.26亿元，李宁为286.76亿元，而特步仅为135.77亿元，不足安踏的五分之一，也低于李宁的一半。净利润方面，安踏更是以169.89亿元遥遥领先，是特步的13.7倍。
在运营效率上，特步的应收账款周转天数也高于安踏和李宁。从2022年到2024年，李宁的周转天数稳定在13-15天，安踏维持在20天左右，而特步则从107.76天攀升至132.40天。较长的回款周期和相对较低的营收规模，对特步的现金流构成了压力，2024年其经营活动现金流量净额远低于安踏和李宁。
特步的核心业务跑步品类虽然取得了显著成绩，在多项马拉松赛事中占据领先地位，但这种过度依赖单一品类的结构也带来了隐忧。消费者对特步的品牌认知高度集中于跑鞋，限制了品牌的多元化发展。尽管特步曾尝试通过签约艺人等方式进行潮流化转型，但效果并不明显，品牌认知仍局限于“跑步”领域。
为了弥补这一短板，特步曾借鉴安踏的多品牌发展模式，但结果并不如人意。特步斥资超20亿元收购了索康尼、迈乐、盖世威、帕拉丁等品牌，但盖世威和帕拉丁持续亏损，最终被以大幅折价出售。目前，特步仅剩特步、索康尼、迈乐三大品牌，且主品牌收入占比高达88.5%，其他品牌尚不足以驱动公司业绩增长。
特步主品牌自身也面临压力。今年上半年，主品牌收入同比增长4.5%，增速低于集团整体水平，毛利率也较上年同期下降。线下渠道亦出现收缩，店铺数量有所减少。同时，特步近年来还频繁遭遇负面舆情事件，如抽奖结果引发争议、被指安排外籍选手护航本土选手、跑鞋质量问题等，这些事件都对特步的品牌形象造成了损害。
