自年初以来，中央经济工作的重心明确指向了稳定楼市与股市。然而，半年已过，股市高歌猛进，屡创新高，相比之下，楼市却依然承受较大压力。面对同样的宏观经济背景，这两大市场为何表现迥异？股市的持续繁荣基于何种因素？楼市又该如何稳住阵脚？
股市的强势表现，其根源可追溯至去年9月出台的一系列支持资本市场的货币政策。这些措施显著提升了市场成交量，为股市的上涨奠定了坚实基础。此后，尽管面临关税等外部因素的冲击，但股市似乎已具备了一定的“免疫力”。值得注意的是，本轮股市上涨与企业盈利等基本面出现了明显背离。货币活化指标的上升，以及居民存款向非银金融机构的转移，都显示出资金正流向股市。
海外市场中，也有类似支持资本市场的举措，并取得了一定成效。但从长远来看，股市的最终表现仍取决于微观企业的盈利能力。历史数据表明，股市与基本面终将趋同。
反观楼市，过去三年间，尽管我国推出了多轮房地产新政，但这些政策往往只能产生短暂的脉冲式影响，难以持续。从国际经验来看，总量性政策而非结构性政策，以及实际利率的调整而非名义利率的调整，才是扭转房地产市场颓势的关键。特别是在整体物价持续低迷甚至负增长的情况下，采取超常规政策显得尤为重要。
展望未来，随着房地产市场趋弱态势的加剧，预计后续将出台更多旨在促进楼市“止跌回稳”的结构性政策。同时，总量性的实际利率也有望出现边际回落，尽管短期内回落幅度可能有限。至于股市，尽管短期内风险偏好仍受到反内卷情绪、美联储降息预期等因素的支撑，但其持续性仍需企业盈利等“硬”数据的进一步验证。
