贵州茅台2025半年报揭晓，上半年营收稳健增长
近日，备受瞩目的贵州茅台酒股份有限公司发布了其2025年上半年的财务报告，作为白酒行业的领头羊，这份报告无疑为整个行业树立了风向标。
数据显示，贵州茅台在报告期内实现了营业总收入910.94亿元，与去年同期相比增长了9.16%。其中，实际营收达到893.89亿元，同比增长9.10%。归属于母公司股东的净利润为454.03亿元，同比增长8.89%。这些数据表明，尽管面临市场挑战，贵州茅台依然保持了稳健的增长态势。
值得注意的是，贵州茅台在年初设定的年度收入增长目标为9%左右，从上半年的表现来看，公司已经略微超出了这一预期。
然而，与过往的高增速相比，贵州茅台上半年的业绩增长速度有所放缓。分析人士指出，这可能与当前白酒行业的整体调整态势有关。
在分红方面，贵州茅台延续了2024年半年报的做法，未提出具体的分红方案。
对于贵州茅台的业绩增长，中国酒业独立评论人肖竹青表示，贵州茅台已成功从过去的“政务+商务”双轮驱动模式转型为“商务+礼赠+悦己（个人消费）”的多元化场景驱动模式，年轻消费群体成为了公司业绩增长的重要推动力。
在行业整体调整的背景下，贵州茅台展现出了较强的增长韧性。其中，“千亿元级”大单品茅台酒上半年实现营收755.90亿元，同比增长10.24%；系列酒则实现营收137.63亿元，同比增长4.69%。茅台酒的增长速度明显高于系列酒，这主要得益于贵州茅台在消费人群、消费场景和服务方面的积极转型。
从销售渠道来看，直销渠道为贵州茅台贡献了400.10亿元的营收，同比增长18.63%；而批发代理渠道则贡献了493.43亿元的营收，同比增长2.83%。备受关注的“i茅台”直营平台上半年实现营收107.60亿元，同比增长4.98%。
在产量方面，贵州茅台在2025年上半年生产了约4.37万吨茅台酒基酒，同比增长11.76%；系列酒基酒产量约为2.96万吨，同比增长30.40%。
截至上半年末，贵州茅台的现金储备为516.45亿元，虽然较上年期末有所下降，但仍占总资产的17.67%，显示出公司稳健的财务状况。
面对市场变化，贵州茅台积极应变，通过一系列创新举措巩固市场地位。从强化电商合作到推出新产品和新包装设计，贵州茅台正以多元化策略应对市场挑战，挖掘新的增长点。
贵州茅台还推出了“1×4瓶”装的飞天茅台酒，这一创新举措旨在适应小型聚会和商务赠礼等细分场景的需求。肖竹青认为，这是贵州茅台在需求结构分化背景下进行的一次结构性调整，有助于捕捉高净值人群的增量场景。
然而，白酒行业的整体表现并不乐观。除贵州茅台外，已有多家A股酒企发布了2025年上半年业绩预告，其中不少企业业绩下滑甚至亏损。分析人士指出，这主要是由于白酒行业继续延续深度调整态势，多重因素导致白酒企业经营承压。
尽管如此，开源证券等机构仍认为白酒板块已具备长期投资价值。随着市场预期的降低和估值的回调，头部酒企的高股息特征和稳健的业绩表现使其成为长期布局的重点对象。
