贵州茅台，这家历来被誉为“稳如泰山”的白酒巨头，近期发布的2025年半年报显示，其收入和利润的增长速度正从两位数向个位数滑落。数据显示，上半年贵州茅台实现营业收入911亿元，同比增长9.2%，净利润为454亿元，同比增长8.9%。
这份半年报标志着贵州茅台近十年来首次出现营收和利润增速均降至个位数的情况。回溯至2015年，尽管其利润增长仅为9.1%，但收入增长仍保持在10.7%的高位。
作为白酒行业的领军者，贵州茅台的业绩压力显而易见，这也给其他白酒企业带来了不小的挑战。随着8月末中报截止期的临近，各白酒企业的真实表现即将揭晓，届时谁是真金谁怕火炼，一目了然。
从产品分类来看，茅台酒的表现相对稳健，上半年实现收入约756亿元，同比增长10.2%。然而，系列酒的收入仅为137亿元，增长4.6%，这一增速明显拖累了公司整体收入的增幅。
在盈利能力方面，贵州茅台的销售毛利率和净利率分别为91.3%和49.8%，较去年同期略有下滑，分别减少了0.46个百分点和0.12个百分点。与此同时，成本率和费用率均有所上升，分别提升了0.46个百分点和0.42个百分点。
子公司方面，贵州茅台酒销售公司和酱香酒营销有限公司分别实现净利润244.3亿元和37.6亿元，这两家公司在贵州茅台的整体业绩中扮演着重要角色。
二级市场上，贵州茅台的股价表现也不尽如人意。自2021年一度攀升至2600元的高位后，如今已回落至1400元左右。今年以来，贵州茅台的股价累计下跌5.7%，远远落后于上证指数9.4%的涨幅，落后幅度超过15个百分点。
截至8月12日收盘，贵州茅台的总市值已不足1.8万亿元，在A股市场的排名已滑落至第六位，甚至低于中国银行，市值差距达到180亿元。尽管面临诸多挑战，贵州茅台的市盈率仍保持在20倍左右，股息率高达3.6%。根据万得大数据显示，截至6月末，贵州茅台的股东数量已超过22万户，创下历史新高。尽管每股成本高昂，但贵州茅台在投资者中依然拥有众多忠实拥趸。
