近期，随着2025年中报预告行情逐渐步入尾声，市场焦点开始转向新的投资方向。过去一个半月里，市场表现出对中报业绩的高度重视，特别是那些预告增速较高的行业，往往伴随着市场表现优异及盈利预测的上调。然而，随着这一轮行情的收尾，市场参与者开始积极寻找新的投资机遇。
海外市场的动态同样不容忽视。美国6月的CPI数据显示，关税效应开始显现，对外部依赖度较高的行业价格上涨尤为明显。尽管目前关税的完整影响尚未全面释放，但库存作为缓冲垫的作用正在减弱。批发商作为主要的补库力量，其采购的涨价商品已开始逐步体现在6月的通胀数据中。未来企业面临成本转嫁的问题，约75%的企业在面临关税成本上升时，会选择将部分或全部成本转嫁给消费者。这一趋势可能导致美联储在应对通胀时面临更多挑战，市场流动性可能因此受到影响。
在国内市场方面，尽管二季度GDP数据略高于预期，显示出经济仍在稳健增长，但经济结构上的分化值得注意。一方面，供强需弱的格局持续存在，但出口结构出现了积极变化。规模以上工业增加值超预期回升，特别是资本品和中间品出口增速的回升，显示出海外制造业强于服务业的趋势。这一趋势有望在未来继续拉动国内资本品与中间品的需求，推动全球实物消耗回升。
另一方面，大小企业之间的分化加剧，企业格局可能正在发生积极变化。规模以上制造业工业增加值增速高于GDP分项中的制造业增速，用电量增速与PPI同比增速处于低位，这可能意味着低利润率下小企业的出清已经开始，大企业正在改善市场集中度。反内卷政策的逐步出台，将有助于淘汰落后产能，进一步提升市场效率。
实体经济活跃度也在逐步改善。6月社融存量增速继续回升，M1增速保持强势，显示出实体经济的活跃度正在提升，国内资金脱虚入实的趋势仍在延续。这些积极因素共同作用下，未来国内ROE回升的路径正在逐步清晰。
面对当前市场环境，投资者应关注几个关键领域。首先，受益于海外实物资产需求上升和国内反内卷政策推进的上游资源品（如铜、铝、油）及资本品（如工程机械、重卡、叉车）和中间品（如钢铁）具有较大潜力。其次，随着股权市场逐步优于债权市场，保险等长期资产端将受益于资本回报的见底，非银金融行业值得关注。最后，在消费领域，量比价格更为重要，酒店餐饮、旅游休闲、品牌服饰、专营连锁以及新消费等领域的个股机会值得挖掘。
然而，投资者仍需警惕潜在风险。如果国内经济修复不及预期或海外经济大幅下行，都可能对市场造成不利影响。因此，在积极寻找新机遇的同时，保持谨慎态度并密切关注市场动态至关重要。
