近期，休闲零食品牌三只松鼠（300783.SZ）向港交所递交了上市申请，这一举动标志着它正式加入了众多A股公司分拆赴港上市的行列。然而，市场对其前景的看法却出现了分歧，尤其是在公司刚刚发布的一季度财报显示出业绩放缓的背景下。
回顾2024年，三只松鼠的业绩表现可圈可点。全年实现营收106.2亿元，同比增长49.30%；归母净利润为4.077亿元，同比增长85.51%。这是自2017年以来，公司业绩增速最快的一年，也是继2019年后，公司收入再次突破百亿元大关。然而，这份亮眼的成绩单并未能延续到2025年一季度。
今年一季度，三只松鼠的营收增长显著放缓，仅同比增长2.13%，归母净利润更是同比下滑了22.46%。这一变化引起了市场的广泛关注。对于业绩波动的原因，多家券商给出了不同的解读。中邮证券认为，线上渠道在一季度初受到行业变化的影响，而线下分销则实现了高速增长。华鑫证券则指出，年货节的错位对业绩产生了较大影响，但随着后续品类、渠道和销售时点的调整，预计业绩波动将逐渐平稳。
除了业绩波动外，三只松鼠还面临着线下门店数量持续减少的问题。根据招股书显示，从2022年至2024年，公司线下门店数量从561家减少至333家，缩水近四成。与2020年巅峰时期的1043家门店相比，更是缩水近七成。这一变化无疑反映了公司在门店拓展上的困境。
在行业竞争方面，三只松鼠也面临着来自新锐零食品牌的强劲挑战。以好想来母公司万辰集团（300972.SZ）为例，该公司在2024年实现了跨越式高增长，营收同比增长247.9%，归母净利润也实现了扭亏为盈。同时，万辰集团的门店数量也在迅速扩张，一年时间新增门店近万家。另一家重量级零食企业鸣鸣很忙也递交了港交所上市申请，其业绩同样表现出色。
面对多重挑战，三只松鼠并未坐以待毙。公司在今年三月宣布了一系列新动作，包括投资设立全资子公司芜湖第二大脑咖啡有限公司，进军咖啡品类；推出60款饮料单品，涵盖果汁、苏打水、乳酸菌饮料等多个赛道；以及成立安徽三只松鼠生物科技有限公司和安徽呼息酒业有限公司等。这些举措表明，三只松鼠正在积极寻求新的增长点，以应对市场竞争和业绩波动的挑战。
对于赴港上市，三只松鼠表示，这是为了进一步落实“高端性价比”战略，强化前后一体化的全面布局，提升全球品牌知名度，加强全球供应链体系建设，并拓展境外融资能力。这一举措无疑将为公司的未来发展注入新的动力。
然而，尽管三只松鼠在积极谋变，但市场对其前景的看法仍然存在分歧。一方面，公司业绩的波动性让投资者感到担忧；另一方面，来自新锐零食品牌的竞争压力也在不断增加。因此，三只松鼠能否在港股市场上获得投资者的青睐，仍然是一个未知数。
