微软股价周四飙升7.6%，引领美国股市标杆S&P 500指数连续第八个交易日上涨。这一强劲表现得益于微软在人工智能驱动的云业务上持续展现出的卓越增长态势，以及似乎未受全球贸易战影响的稳健表现。
截至2025年3月31日的第三财季，微软全面交出亮眼成绩单。其营收同比增长13%，达到700.7亿美元，远超华尔街预期的684.8亿美元。这一增速较三个月前的12%有所提升，终结了自2023年中以来的增速放缓趋势。稀释每股收益（EPS）也大幅增长17.7%，至3.46美元，同样高于分析师预测，而前两个季度的增长率仅为10%。
微软的云业务，尤其是受益于生成式AI应用的领域，表现尤为突出，超越了分析师的预期。今年1月至3月，其商业云业务营收达到424亿美元，同比增长20%，而分析师的预期为422亿美元。作为核心云平台Azure的一部分，微软智能云业务营收同比增长21%，达到267.5亿美元，同样高于华尔街预测的261.6亿美元。
Azure及其他云服务的营收同比增长33%，超出分析师预期的29%增速。在剔除汇率波动因素后，Azure的营收以固定汇率计算同比增长35%，同样高于预期。其中，AI服务对Azure增长的贡献达到16个百分点，高于去年12季度的13个百分点，也超过了预期的15.6个百分点。微软表示，为满足需求，公司正在上线更多服务器，从而推动了AI贡献的增长。
微软还提供了强于预期的业绩指引，显示出其在关税不确定性中的韧性。公司预计第四财季营收将在731.5亿至742.5亿美元之间，高于伦敦证券交易所集团（LSEG）722.6亿美元的共识预期。Azure营收预计以固定汇率计算将增长34%至35%，而StreetAccount的共识预期为31.5%。
微软首席财务官（CFO）艾米·胡德表示，第三财季商业云营收的增长得益于“对我们差异化产品的持续需求”。她告诉分析师，Azure在3月季度的实际超额表现来自非AI业务。她补充说，微软按计划继续上线数据中心容量，而需求增长略快于预期，因此公司预计在6月之后将面临一些AI容量限制。
尽管在过去几个季度加速后略有放缓，但微软仍在AI基础设施上进行了大量投资。首席执行官萨蒂亚·纳德拉在与分析师的电话会议上表示，微软已在四大洲的10个国家开设了数据中心。
第三财季，包括融资租赁在内的资本支出（Capex）为214亿美元，比分析师预期低约10亿美元。这是两年多来资本支出首次环比下降。胡德表示，由于数据中心租赁交付时间的正常波动，资本支出“略低于预期”。剔除融资租赁后，资本支出同比激增近53%，达到167.5亿美元，而分析师的预期为163.7亿美元。
微软表示，其2025财年的资本支出将超过800亿美元，并计划在当前季度增加支出。尽管胡德确认今年晚些时候支出增速将放缓。她表示，资本支出“将以低于2025财年的增速增长，并将包括更多短期资产，这些资产与收入的直接相关性高于长期资产”。
Raymond James分析师安德鲁·马洛克表示，微软的最新季度报告消除了市场对公司暂停AI数据中心建设的担忧。“有关数据中心租赁取消后AI需求的担忧已经平息，”马洛克在一份报告中写道。“AI需求依然强劲。事实上，尽管容量按计划增长，但容量/需求平衡的时间点已被推迟至2026财年初。”
在业绩电话会议上，微软管理层仅提及了一次“关税”一词。纳德拉认为，公司可以通过其软件帮助客户应对关税带来的成本上升。他称软件是“我们拥有的最具价值的资源，可以用来对抗任何类型的通胀压力或增长压力，即你需要用更少的资源做更多的事情”。
“我认为，如果你接受软件是我们拥有的最具适应性的资源，可以用来对抗任何类型的通胀压力或增长压力，那么我认为我们可以在这方面发挥巨大作用，”他说。“因此，我们可能会有更多的这种心态，即如何确保我们正在帮助我们的客户，然后，当然，我们会寻求分享收益。”
