比亚迪于近日公布了其2024年第四季度的财务报告，这份报告揭示了公司在多个业务领域的详细表现。总体而言，比亚迪在收入和市场份额方面表现出色，尤其是在汽车业务上。
首先，比亚迪本季度的总收入达到了2749亿元，这一数字不仅超过了市场预期的2595亿元，还标志着比亚迪在汽车和电子业务上的强劲增长。值得注意的是，尽管市场预计由于年底的降价策略，比亚迪的汽车业务收入会环比下降，但实际上，汽车的单价却呈现上升趋势，由上季度的13.9万元增至本季度的14.4万元。这一增长很可能得益于比亚迪高端化战略的推进，尤其是高端混动车型的占比增加。
然而，尽管收入表现良好，比亚迪的汽车业务毛利率却略低于市场预期。尽管有高端化占比提高和规模效应释放的积极影响，本季度的汽车毛利率（含电池业务）相比上季度仍下降了0.2个百分点。分析认为，这可能是由于三季度大额在建工程转为固定资产，导致四季度单车折旧成本上升。
与此同时，比亚迪的三费（销售费用、管理费用和研发费用）在本季度继续保持高增长趋势。特别是研发费用，环比增长了62亿元，达到近200亿元的历史新高。这笔高额的研发支出主要用于高端化车型的技术投入、为2025年的智能驾驶技术做准备以及新一代纯电超级e平台的研发。尽管三费高增长，但由于销量增长带来的杠杆效应和一笔约50亿元的其他收益，单车净利仍保持在0.93万元，略超市场预期。
比亚迪本季度的资本开支也显著增加，达到278亿元，环比增长56亿元。这一增长预计是为了满足国内销量增长和海外产能扩张的需求。在财务方面，比亚迪每股派息3.97元，略高于市场预期的3.7元/股，股息率达到1.1%，显示出公司在保持成长性的同时，也注重回报股东。
从具体业务来看，比亚迪的汽车业务在单价和销量上都取得了显著进步。高端化车型的占比提高，20万元以上混动车型的销量占比也在上升。尽管部分车型进行了降价，但整体降幅不大，对卖车单价端的负面影响有限。然而，单车成本在规模效应的释放下仍在上升，这可能是由于高端化车型的成本更高以及固定资产折旧的影响。
在销量方面，比亚迪四季度汽车销量达到152万辆，环比增长34%，市占率基本稳定。插混乘用车的市占率还在回升，但在纯电方面，由于采用的是上一代电动化平台，纯电车型的竞争力有所下降。尽管如此，比亚迪通过“智驾平权”和“纯电e平台”技术，创造了阶段性领先的时间差，为市场份额的防守和扩张奠定了基础。
在出海方面，尽管四季度表现相对疲软，但比亚迪的海外产能已经开始释放。去年12月起，海外工厂的爬坡非常迅速，从原先依赖国内出口转变为主要来自海外工厂自产为主。这一转变有助于比亚迪在销售淡季和车型换代期中稳住市占率。
除了汽车业务外，比亚迪的能源业务增长开始放缓。动力电池和储能的装机量（含自供与外供）达到67GWh，环比增长21%。然而，储能电池的表现一般，环比出现下滑趋势。与此同时，比亚迪电子业务在收入端超预期，达到551.8亿元，但毛利率端却环比下滑了2.6个百分点，这可能是由于消费电子业务对毛利率的拖累。
综合来看，比亚迪在2024年第四季度展现了强劲的市场表现和财务业绩。尽管面临一些挑战，如毛利率的轻微下滑和三费的高增长，但公司通过高端化战略、海外产能扩张以及技术创新，保持了其市场领先地位。随着2025年的到来，比亚迪有望继续保持其成长势头，为投资者创造更多价值。
