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巴菲特增持日股五大商社:透视其稳健投资智慧与布局

   时间:2025-03-18 17:04:36 来源:ITBEAR作者:ITBEAR编辑:快讯团队 发表评论无障碍通道

全球知名投资者沃伦·巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司,通过其全资子公司National Indemnity,进一步增加了对日本五大商社的投资组合。这五大商社包括三菱商事、三井物产、伊藤忠商事、丸红株式会社和住友商事,它们在国内外多个行业中拥有广泛影响力。

根据最新监管文件显示,伯克希尔对这些商社的增持比例在1%至2%之间,此举使得伯克希尔在这些公司的持股比例接近10%的关键门槛。具体持股比例如下表所示:

伯克希尔在2024年的年度报告中,详细阐述了其增持日本商社的原因。自2019年7月起,伯克希尔开始逐步买入这些商社的股票,当时主要看中的是它们的财务业绩和相对低估的市场价值。然而,随着时间的推移,巴菲特对这些公司的管理策略、资本配置方式以及对待投资者的态度给予了高度评价。他指出,这些公司能够在适当时候增加股息派发和回购股票,且高管薪酬计划相对温和,远不及美国同行那般激进。

巴菲特的投资哲学在此次增持中得到了体现:稳健的基本面和低估的估值是投资的基石,这为他提供了安全边际,也是其导师格雷厄姆所倡导的理念。这些企业能够给予投资者丰厚的回报,包括股息和股票回购,这不仅能带来定期收益,还能在一定程度上约束管理层的行为。

在2024年年报中,巴菲特明确表示,伯克希尔对这些日本商社的持股是长期的,并致力于支持它们的董事会。虽然伯克希尔最初同意将持股比例控制在10%以下,但随着持股比例接近这一上限,这些商社已同意适度放宽限制。巴菲特表示,如果价格依然合适,伯克希尔不排除进一步增持的可能性。

截至2024年末,伯克希尔在这五家日本企业的持股成本为138亿美元,而持仓市值已增长至235亿美元,实现了约70.29%的回报。按当前股价计算,伯克希尔在这五大商社的持股市值或达到3.62万亿日元,约合242亿美元。

巴菲特的投资智慧不仅在于稳健的投资策略,还在于他敢于重仓看好的股票。他认为,既然认为一只股票足够优秀,就应该尽可能多地买入,而不是将资金分散到多个不够理想的股票上,以分散风险。这一观点与传统的分散投资理论相悖,但巴菲特一直坚持这一原则。

为了支持其在日本的投资,伯克希尔通过发行日元债券进行融资。在2024年年报中,伯克希尔表示将继续增加日元债务,且均为固定利率。巴菲特和他的接班人Greg对于未来外汇走势没有明确的看法,因此采用了货币中性的策略。然而,由于美元在2024年走强,伯克希尔的日元债务产生了8.5亿美元的汇兑收益,整体收益或达到23亿美元。

伯克希尔将这一善用杠杆的智慧也应用到了日本股市投资中。由于日元在过去十几年一直处于负利率环境,近年才开始收紧货币政策,但进程缓慢,导致日元汇率和利率长期处于极低水平。因此,伯克希尔能够以极低的利率发行日元债,并将这些低成本资金用于投资日本企业。加上巴菲特入股所带来的利好提振,日本股市大涨,进一步推动了伯克希尔的投资回报。

巴菲特预计,2025年其日本投资的年度股息收入总计或达8.12亿美元,而其日元定价的债务利息成本约为1.35亿美元。这意味着,即使不考虑这些商社的股价增值收益,仅凭股息收入就足以覆盖伯克希尔发行日元债券的利息支出,并为其带来可观的收益。

由此可见,巴菲特的投资决策并非基于情绪或市场气氛,而是经过深思熟虑的分析,包括对成本、资源、时间以及经济前景的综合考量。尽管由于巴菲特的入股而经历了大幅上涨,但这五大商社的估值仍相对合理,远低于美国一些同行。这也解释了为何巴菲特会减持美股而增持日股。

截至2024年末,伯克希尔持有的现金及短期债券规模从年初的1218.45亿美元增加近一倍至2125.91亿美元,占其投资规模的比重由24.75%扩大至42.77%。同时,其持有的股权投资从年初的3456.53亿美元下降至2633.66亿美元,占比由70.21%下降至52.98%。这一变化与2025年美股回调的趋势相吻合,再次证明了巴菲特的投资智慧。

 
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