近年来，港股市场经历了波澜壮阔的起伏，其中南向资金的流向成为了市场关注的焦点。2021年，华创券商曾以“跨过香江去，夺取定价权”的豪言壮语，预示着南下资金对港股市场的雄心壮志。当时，中金公司预测南下资金年均流入潜力将高达5000至6000亿元。然而，随后的两年里，港股市场的低迷让这份激情逐渐降温，2023年南向资金的净买入额更是创下近五年新低，仅为3188.42亿元。
然而，进入2024年，南向资金的热情再度被点燃。数据显示，该年度港股通净买入量高达1154.52亿股，刷新历史纪录。南向资金的净买入金额也达到了8078.69亿港元，同比增长154%，同样创下互联互通机制以来的新高。这一趋势在2025年初得以延续，1月14日南向资金单日净买入额约121.83亿港元，约占恒指当日成交总额的40%。
南向资金对港股的热情重燃，背后有着多方面的原因。汇生国际资本总裁黄立冲分析指出，国内高息资产收益下降是推动南向资金流入的重要因素之一。自2023年9月以来，中国央行推出了一系列有利于市场的政策工具，这些政策虽然主要针对A股市场，但其间接效应也提升了港股中高息H股的表现，进一步增强了市场信心。港股市场的改革与双重上市机制也为南向资金流入提供了更多便利。
从市场表现来看，2024年港股在连续四年下跌后终于迎来年度收益转正。恒生港股通中国内地银行指数以36.87%的涨幅领跑，而恒生指数、恒生科技指数和恒生中国企业指数也分别录得17.67%、18.70%和26.37%的涨幅。南向资金在港股全年交易中扮演着重要角色，其成交占比在12月底期间达到了约30%。
在具体投资标的上，南向资金对红利股的青睐尤为明显。随着存款利率和国债利率的持续走低，投资者开始寻求更高收益的投资机会。港股中许多央企和国企的股票提供了较高的分红和稳定的现金流，因此吸引了大量资金流入。中国银行、建设银行、工商银行和农业银行等高分红股票成为南向资金的重点关注对象，这些股票的年内涨幅均超过40%，并位列南向资金净买入量前五。
除了银行股外，石油化工、通信等行业的红利股也备受南向资金青睐。中国石油股份、中国电信等股票同样现身南向资金净买入量前十的名单之中。黄立冲认为，高股息吸引力和估值优势是推动南向资金流入的重要原因。相较于A股，H股的估值普遍较低，许多国有银行的H股相对于其A股存在显著折价，为投资者提供了潜在的增值空间。
南向资金对科技股的关注也不容忽视。尽管港股科技板块的表现有所起伏，但腾讯、美团、小米等龙头股在市场反弹中的表现突出。2024年全年，腾讯控股涨幅超40%，美团涨幅超80%，小米集团涨幅则超过100%。这些科技股的增长潜力吸引了南向资金的持续流入。
然而，港股市场的未来仍存在不确定性。中美贸易摩擦加剧、经济复苏基础是否稳固、国内高息环境和人民币贬值预期等因素都可能对港股市场造成影响。尽管如此，黄立冲认为港股在2025年依然具备投资价值。当前恒生指数的市盈率处于历史低位，相对于其他主要市场具有较强的性价比。在政策支持、估值吸引力及特定行业的增长潜力下，消费、科技、高股息资产及医药等领域依然值得投资。
值得注意的是，随着南向资金的持续流入，越来越多的在岸共同基金和私募基金开始加大对香港股票的投资。这表明香港市场逐渐受到机构投资者的认可，其持股比例和交易占比均创下历史新高。这一趋势有望为港股市场带来更多的流动性和活力。
