在A股市场中，中文在线的表现一直备受瞩目，但并非因其传统的网文业务，而是其股价的剧烈波动与一系列热门概念的关联。
自2015年作为“数字出版第一股”登陆A股市场以来，中文在线的股价便经历了过山车般的起伏。在新股、在线教育等概念的推动下，其股价曾一度从1.6元飙升至50元的历史高位，涨幅惊人。然而，好景不长，随着估值泡沫的破裂，股价又迅速回落，并在之后的几年里长期在低位徘徊。
但近年来，中文在线再次成为市场焦点，这一次是因为短剧、AI、谷子经济等热门概念的加持。特别是从2022年10月底开始，公司股价再次迎来一波反弹，最高触及36元，尽管随后有所回落，但仍维持在较高水平。这一轮上涨的背后，是中文在线在短剧业务，尤其是短剧出海方面的快速突破。
作为国内网文网站的鼻祖，中文在线旗下拥有众多知名的原创平台，如17k小说网、四月天等，积累了大量的网络原创作者和丰富的数字内容资源。然而，随着短视频的崛起，国内网文市场规模逐渐收缩，中文在线的网络内容主业也遭遇了瓶颈。为了寻求新的增长点，公司开始发力IP衍生业务，向音频、漫画、短剧等多个领域进行拓展。
其中，短剧业务成为了中文在线破圈的关键。从2021年开始试水短剧业务，到2023年凭借《招惹》等作品在国内短剧领域站稳脚跟，再到2022年推出海外短剧平台ReelShort并快速占领北美市场，中文在线的短剧业务实现了从国内到海外的跨越式发展。
ReelShort的成功，不仅标志着中文在线在短剧出海赛道上的成功探索，也为其带来了显著的收入增长。然而，需要注意的是，由于海外子公司CMS在2023年5月出表，ReelShort的营收增长并未直接体现在中文在线的合并报表中，而是作为投资收益计入。因此，尽管ReelShort的流水快速增长，但中文在线的整体营收却出现了一定程度的下滑。
尽管如此，市场仍然看好中文在线的短剧业务。一方面，ReelShort的成功经验为中文在线在短剧出海领域树立了标杆，未来有望复制到其他海外平台，形成丰富的短剧产品矩阵。另一方面，中文在线手握海量文学IP资源，具备丰富的改编基础，且在短剧运营方面也具有先发优势。
除了短剧业务外，中文在线还在谷子经济领域进行了布局。谷子经济，即二次元周边市场，近年来在泛Z世代的推动下快速发展。中文在线通过收购寒木春华等动作，获取了“罗小黑”等优质动漫IP的版权，并与国际知名IP进行合作，不断丰富自身的IP资源。
基于丰富的IP资源，中文在线推出了“次元探秘”品牌，涵盖多种类型的谷子商品。然而，目前中文在线在谷子经济业务上仍处于起步阶段，与成熟的IP版权和运营方相比，还有一定的差距。因此，尽管谷子经济是近年来的高成长赛道之一，但中文在线在该领域的增长仍存在不确定性。
在股价方面，中文在线的上涨主要受到市场对其短剧和谷子经济业务前景的看好。然而，这种上涨缺乏明确的业绩支撑，导致股价波动较大。从估值角度看，目前中文在线的PS和PB均处于较高水平，与同行业公司相比存在高估风险。
因此，投资者在关注中文在线相关概念投资机会的同时，也需要警惕由概念崩盘所引发的股价超预期下跌风险。毕竟，在缺乏业绩支撑的情况下，纯粹由情绪引发的估值扩张无疑给未来的股价波动埋下了隐患。
