港股市场近日再次迎来了茶饮品牌的热烈气息，沪上阿姨紧跟古茗IPO取得显著进展的步伐，于12月27日更新了招股书，再次向港交所主板发起挑战。
尽管沪上阿姨在门店规模上仅位列行业第四，但其覆盖范围之广令人瞩目。品牌主攻中端茶饮市场，同时凭借多品牌策略，涉足低端茶饮和咖啡领域，展现出强大的市场竞争力。
沪上阿姨的故事始于上海，但真正的舞台却在北方。2013年，单卫钧和周蓉蓉夫妇在上海人民广场商圈开设了第一家门店，以创新的五谷奶茶为特色，逐步走向全国。五谷奶茶因其适合热饮的特性，在中国北方冬季备受欢迎，沪上阿姨因此将品牌重心转向北方市场，以山东为支点，迅速向秦岭-淮河以北地区扩展。
山东不仅是沪上阿姨门店数量最多的省份，也是品牌创始人周蓉蓉的家乡。截至今年6月末，沪上阿姨在山东的门店数量达到了1125家，而在上海大本营的门店则仅有87家。在全国范围内，沪上阿姨的门店总数已达到8437家，其中4374家位于北方地区，使其在中国新茶饮行业中排名第四、中端茶饮品牌中排名第三、北方市场排名第一。
沪上阿姨的快速扩张主要依赖于加盟模式，自营门店数量不足30家。从2021年至2024年上半年，公司分别新增加盟店1939家、1926家、2282家和1184家，已在中国除港澳台地区的所有省份开设门店，覆盖300多个城市，北至漠河，南至三亚。然而，门店分布并不均匀，山东、广东、安徽三省的门店数量均超过500家，而贵州、青海、宁夏、海南、西藏等省份的门店数量则不足百家，西藏仅有7家。
门店数量的增长推动了公司规模的扩大。从2021年至2023年，沪上阿姨的GMV分别为41.61亿元、60.68亿元和97.32亿元，今年上半年为51.29亿元。同期，公司营收分别为16.40亿元、21.99亿元、33.38亿元和16.58亿元；归母净利润为0.83亿元、1.49亿元、3.88亿元和1.68亿元。在中端新茶饮品牌中，沪上阿姨覆盖的中国城市最广，这也意味着它将面临来自全国性以及区域性茶饮品牌的激烈竞争。
面对庞大的现制饮品市场，沪上阿姨选择了在中端市场（10-20元）发力，这一市场占比超过51%，是竞争最为激烈的价格带。为了拓展更多用户人群、进一步下沉市场，沪上阿姨于2023年推出了“轻享版”，产品定价和门店选址更加灵活，旨在打入县级市场。今年3月起，轻享版升级为“茶瀑布”，截至今年6月末，沪上阿姨的门店网络中已有202家轻享版1.0和89家茶瀑布门店。
随着一二线城市现制茶饮市场的饱和，下沉市场已成为各品牌争夺的焦点。数据显示，三线及以下城市现制茶饮的GMV从2018年的252亿元增至2023年的960亿元，复合年增长率达30.7%。沪上阿姨有50.3%的门店位于三线及以下城市，在下沉市场具有一定的先发优势。公司表示将继续重注低线城市市场，茶瀑布作为投资金额和产品价格更低的品牌，将成为下沉市场扩张的先锋。
在咖啡市场方面，沪上阿姨也没有错过机会。2022年，公司推出了“沪咖”，提供各类咖啡饮品，产品价格在13-23元之间。目前，沪咖主要在沪上阿姨的门店内销售，共有1920家门店提供沪咖品牌概念的产品。尽管短期内没有大规模单独开店的计划，但沪上阿姨将通过现有门店和线上渠道扩大沪咖的覆盖范围。
然而，新茶饮行业整体已感受到巨大的压力。上半年，奈雪的茶和茶百道两家上市公司的收入双双下滑，归母净利润方面，奈雪的茶巨亏4.35亿元，茶百道同比下滑59.70%。正在冲击上市的行业老二古茗也感受到了寒意，市场拓展速度明显放缓，门店运营效率下滑，加盟商流失率和加盟店关店数量创历史新高。沪上阿姨同样面临挑战，今年上半年门店日均GMV为3764元，过去几年均在4100元以上，尤其是沪咖品牌，下滑更为明显。
