在经济缓慢复苏的大环境下，居民消费动力与实体融资需求显得较为疲软，加之监管政策的收紧，共同促使市场总供给呈现出下滑趋势。近年来，资产支持证券（ABS）的净融资额持续缩减，不过，这一趋势在今年有所缓和。
据统计，自年初至12月27日，全市场共发行ABS产品5691只，总规模达到约2.02万亿元。值得注意的是，ABS的平均发行利率经历了显著下降，从年初的约2.97%降低至12月的2.10%，更有部分产品在12月的发行利率已跌破2%大关。
截至12月27日，ABS年内累计净融资额为-1553.6亿元，相比去年同期的-8415.40亿元，收窄幅度明显。目前，ABS的市场存量规模仍保持在约3.31万亿元的水平。从底层基础资产的结构来看，企业应收账款、类房地产投资信托基金（REITs）、商业地产抵押贷款支持证券（CMBS/CMBN）以及融资租赁债权等规模较大，各自占比均超过10%。
ABS产品体系复杂多样，底层资产种类繁多，共分为34类。根据发起机构和监管部门的不同，ABS又可进一步细分为信贷ABS、企业ABS、资产支持票据（ABN）和保险ABS。其中，企业ABS是市场上的融资主力，近年来年均发行量保持在约1万亿元，占市场新增产品规模的近一半。企业ABS的基础资产类型丰富，涵盖债权类、收益权类和权益类等。
业内人士指出，作为盘活地方存量资产的新工具，企业ABS中的权益类产品，如持有型不动产ABS，其存量占比正在逐步上升。这类产品的收益主要取决于项目未来的经营分红以及二级市场的资本利得，具有更强的股权特性，与偏债务性质的类REITs存在较大差异，也因此成为监管部门当前重点推荐的品种。
另一方面，信贷ABS的发行规模近年来呈现萎缩态势。特别是在居民抵押贷款支持证券（RMBS）暂停发行，以及房地产市场不景气导致房地产ABS发行规模大幅回落的背景下，信贷ABS的发行主要以个人汽车贷款为主，年发行量已缩减至约3000亿元。
从票息利差的角度来看，随着资产荒的加剧，ABS各品种的利差逐渐缩小。以1年期AAA级企业ABS为例，年初时的利差区间仍在20个基点以上，而年末时已跌破10个基点。由于ABS存在流动性补偿，其估值调整通常滞后于信用债市场，呈现出“市场上涨时反应滞后，市场调整时抗跌性强”的特点。业内人士认为，随着资产荒的持续、发行成本的逐步降低，以及贷款成本下行带来的挤出效应，ABS市场的利差将继续压缩。其中，成交活跃且收益率高于3%的品种，多来自于供应链、融资租赁、类REITs、CMBS等存量规模较大的领域。
从机构投资行为来看，ABS的高票息收益仍是金融机构配置的重要基础。据数据显示，银行自营和信托公司是ABS的主要持有者。以11月的托管数据为例，信贷ABS合计规模约为1.15万亿元，其中商业银行持有8327.45亿元，占比高达72.44%。不过，不同机构在ABS投资上的偏好也存在差异。据中金公司研究报告显示，目前理财机构相对偏好高评级的ABN和交易所ABS，而公募基金则主要持仓中国中铁、国电投类REITs以及京东金条等产品。
