在港交所的聚光灯下，多点数智终于迎来了它的上市时刻，这家由物美集团创始人张文中亲自操盘的零售数字化解决方案服务商，历经近十年的打磨与四次招股书递交的曲折，终于叩响了资本市场的大门。然而，市场的反应却给它泼了一盆冷水。
12月6日，多点数智上市首日便遭遇破发，开盘价较发行价下跌近三成，至收盘时跌幅更是扩大至超过五成。这一表现，无疑给这家自称中国最大的零售数字化服务商的公司带来了巨大的压力。更糟糕的是，自上市以来，其股价持续走低，截至12月11日，股价已缩水近八成，总市值也较上市首日蒸发了超过一半。
多点数智的上市之路可谓一波三折。自2022年12月首次递交招股书以来，历经多次波折，直至今年10月，才第四次递表成功，得以在港交所挂牌。这份坚持与执着，虽然最终换来了上市的成果，但面对资本市场的冷遇，多点数智的未来仍然充满了不确定性。
从业务层面来看，多点数智主要分为零售核心服务云和电子商务服务云两大板块。近年来，零售核心服务云业务逐渐成为公司的主力军，收益逐年攀升，而电子商务服务云业务则出现了下滑。多点数智还提供线下营销服务、营销产品及折扣、优惠券等其他业务，但这些业务的营收占比长期处于低位。
尽管多点数智的营收在逐年增长，但其净利润却一直处于亏损状态。近三年半时间，累计亏损超过30亿元。更为关键的是，多点数智的客户结构单一，高度依赖由张文中掌控的“物美系”商超与百货品牌，导致客户集中度高，前五大客户产生的收益占比逐年攀升，至今年上半年已接近九成。
这种客户结构的单一性，无疑给多点数智带来了巨大的风险。一旦失去一名或多名主要客户，或未能与主要客户续签协议，都将对其经营业绩产生负面影响。而多点数智在招股书中也坦言，目前的客户群相对集中，主要客户数目有限。
资金压力也是多点数智面临的一大挑战。自成立以来，多点数智虽然完成了三轮融资，累计融资超7亿美元，但面对持续亏损和资不抵债的困境，这些资金显然杯水车薪。截至今年二季度末，多点数智的现金及现金等价物余额仅为4.7亿元，而短期借款为主的流动性负债却高达82.7亿元。
对于多点数智来说，上市融资几乎成为了一个必选项。然而，市场的反应却让它倍感尴尬。上市后的前四个交易日，股价连续下跌，累计跌幅超过一倍。这不仅让此前的投资者损失惨重，也让多点数智的未来充满了更多的不确定性。
作为张文中继物美商业之后的又一个IPO项目，多点数智的上市无疑承载着物美集团对于零售数字化领域的期望。然而，面对资本市场的冷遇和自身的种种挑战，多点数智能否在激烈的市场竞争中脱颖而出，仍然是一个未知数。
