在医药行业的寒冬中，创新药企面临着严峻的挑战，尤其是那些研发进程受阻、股价暴跌的企业。为了自救，一些边缘Biotech公司开始探索新的出路，其中，向CXO转型成为了一个备受关注的选项。
嘉和生物与亿腾医药的并购案为这一转型路径提供了鲜活的例证。这宗港股首宗18A反向并购案，让嘉和生物得以借助亿腾医药稳定的现金流和销售渠道重获新生，而亿腾医药则获得了丰富的在研管线，增强了其综合竞争力。尽管市场对此反应不一，但这一动作无疑为陷入困境的Biotech公司提供了一个新的思考方向。
图：嘉和生物合并前后股权结构
嘉和生物曾是高瓴资本青睐的对象，IPO时风光无限，但核心药物上市被拒后，股价暴跌，公司陷入困境。而亿腾医药，作为国内早期的CSO公司，拥有稳定的现金流和营收，却因行业变革，上市之路屡屡受挫。两者的结合，既解决了嘉和生物的生存问题，也为亿腾医药带来了研发管线，实现了双赢。
实际上，已有不少Biotech公司走上了向CXO转型的道路。和铂医药与东曜药业是其中的佼佼者，它们在转型后均实现了盈利。和铂医药通过拆分出诺纳生物，利用其三大抗体技术平台，实现了扭亏为盈。而东曜药业则凭借在ADC领域的布局，成功转型为ADC CDMO企业，实现了上市以来的首次盈利。
图：亿腾医药营收趋势
然而，转型CXO并非易事。随着入局者增多，CXO赛道日益拥挤，转型门槛也在逐渐抬高。和铂医药与东曜药业的成功，很大程度上得益于它们在转型前就已建立的技术平台和生产能力。对于其他Biotech公司而言，转型前需要审慎评估自身的架构体系、人才配置以及是否具备转型所需的技术和生产能力。
Biotech与CXO是两种截然不同的商业模式，对人才的能力要求、管理协同等存在巨大差异。因此，尽管转型CXO为Biotech公司提供了一条新的出路，但并非所有公司都能轻松成功。这背后需要充分的准备和战略规划。
