半导体行业，这一轮牛市行情的领衔者，其底色却常常被人忽视——它是一个周期性的行业。尽管半导体被视为信息社会的基石，且国产替代空间巨大，但其发展轨迹却与光伏、锂电等周期性行业无异。五年的时间，半导体行业经历了波澜壮阔的国产替代大潮，但其股价走势却显示，无论是半导体还是光伏龙头、锂矿龙头，五年后的结局竟是如此相似。
投资半导体的梦想总是昂贵的。尽管半导体指数基金多年来一直被净申购，但个人与机构都未能逃脱宏大叙事逻辑的陷阱。半导体行业的高投入并非原罪，但低效内卷却成了其发展的绊脚石。过早的产能扩张和人才抢夺战，导致了行业的低效内卷，部分芯片产品的毛利率已经大幅下跌。
半导体行业需要更理性、更成熟的心态。过去几年，半导体公司上市后的业绩变脸和股价高点减持现象频发，投资者需要深刻认识到半导体的周期性，没有活过周期，何谈成长？而半导体企业也需要正视市值管理和股东回报，放下傲慢，以长期主义为导向。
行至2024年，半导体行业需要的是整合与减少内卷，而非盲目扩张。海外的半导体龙头都是通过并购整合而成长起来的，而国内半导体公司却仍沉迷于上市敲钟梦。产品上也需要更多地瞄准中高端市场，而非陷入低端市场的恶性竞争。
半导体行业正站在一个关键的转折点。大基金三期的成立，彰显了半导体作为国之命脉的重要地位。但只有经历过周期洗礼、真正成长的半导体行业，才能更好地肩负起这一使命。半导体行业需要更加理性、成熟的心态和行为，以应对未来的挑战和机遇。
