近期，港股市场经历了一番热闹非凡的景象，恒生指数攀上两年半来的新高，与过去两年的冷清形成鲜明对比。在此轮大涨之前，港股一度成为全球资金的边缘市场，外资基金的配置处于近十年低位。
腾讯作为港股回购的领头羊，近三年来，无论市场如何波动，其回购行动始终如一。2024年至今，腾讯的回购总额已达898亿港元，占据港股市场回购总额的四成以上。
回溯历史，当港股市场遭遇冷落时，腾讯管理层却展现出前所未有的回购决心，在股价低谷时坚持“定投”自身，以实际行动回馈股东。
腾讯回购的逻辑清晰明了：当被市场低估且手握现金时，回购便成为顺理成章的选择，成为市场低迷期为小股东托底的“稳定器”。
首先，真金白银的“注销式回购”无疑传递了管理层的信心，消解了市场的疑虑。腾讯本轮加大回购，始于大股东的售股。随着回购力度的持续加大，大股东售股的阴云已在二级市场消散。
统计数据显示，今年前三个季度，腾讯回购的股份数远超大股东售出的股份数，且即便港股新规不再强制要求回购后注销，腾讯仍坚持这一做法，总股本已降至十年来最低水平。
其次，腾讯回购的真正内因来自于管理层对于未来发展的长期信心。互联网科技板块在低谷蛰伏近三年，腾讯敢于在资金恐慌时逆周期坚定“买自己”，背后传递的是对自身业务长期发展的信心。
这三年来，腾讯积极转型，降本增效显著。云业务上，腾讯主动放弃部分亏损订单，专注自研产品，让企业服务的毛利水平快速回升。2024年以来，腾讯连续几个季度的财报表现都超出市场预期，用扎实的业绩证明了“买自己”策略的正确。
腾讯的硬核竞争力在于其流量，而从流量到生态的培育需要漫长的时间和耐心。以QQ和微信为基底，腾讯孕育出枝繁叶茂的生态森林，里面有负责确定性的大树，也有负责成长性的小苗。
腾讯不仅这么说，也在这么做。面对外部环境变化，腾讯迅速应变，从2022年开始坚持“逆势”买自己。腾讯是真正的耐心资本和价值投资的践行者，从“买别人”到“买自己”，腾讯的回购策略势必也会随市场变化而调整。
值得注意的是，本轮港股的大幅上涨在很大程度上得益于近一年来外资的大规模回流。而腾讯持续买入自己的时间段，恰恰是全球资金抛售港股资本的时间段。
一个能在市场穿越周期的投资者，必须保持定力，不害怕，不跟风，只赚属于自己能力圈的钱。这一点，腾讯的回购策略无疑为市场提供了一个值得借鉴的范例。
