【ITBEAR】9月29日消息，滴灌通（澳门）金融资产交易所（简称“滴灌通澳交所”，MCEX）近日发布了全新的运营系统“滴灌之星”及其配套的完整规则框架，并在新闻发布会上展示了首批挂牌上市的企业。
滴灌通澳交所由滴灌通集团全资控股，是全球首家持牌的“收入分成”交易所。该交易所于2022年11月获得中国澳门特别行政区的许可设立，并于2023年8月正式投入运营。滴灌通的创始人包括前港交所CEO李小加和前东英金融总裁张高波。
这种投、融资者之间“非股非债”的关系，曾在中国香港金融圈引发广泛讨论。如何在没有股权、债权关系约束下保护投资者的权益，一直是围绕滴灌通的重要话题。
在“滴灌之星”发布之前，李小加曾向多家媒体表示，滴灌通已正式停止为期三年的“打样投资”。这是滴灌通为了拓宽获客渠道以及为新系统的建设提供更多参考而自发进行的自营投资行为。
据李小加透露，截至“滴灌之星”发布，滴灌通已累计投资44亿元，涉及全国200多个城市的13000多家门店，遍布餐饮、零售、服务、文体四大消费行业。截至目前，资金回笼已超过20亿元，余下的资金还有平均一年到两年的期限，正在逐步回收。
对于“打样投资”的效果，李小加表示，虽然不是最佳，但作为初创公司，在没有烧掉那么多钱的前提下，这个结果是可以接受的。
“滴灌之星”主要包含五个核心元素：收入分成凭证RBO、收入分成份额RBU、单一资产融资载体SPV、特定资产组合投资载体SPAC、交易所指数交易载体ETF。这五个元素复制了传统股票市场的核心元素，但都是数字化的投融资载体，而不是在公司法、证券法和基金法下组织的实体公司或基金。
滴灌通的融资逻辑是，企业先接入滴灌通澳交所官方认证的自动收款系统，再向官方申请设立SPV，向其注入现金收入，并用其SPV份额融资。更具体地说，是由企业专门设立一个虚拟融资载体SPV作为发行人，在SPV内装入约定比例的收入，用于对投资者分红。
新系统发布后，滴灌通澳交所迎来了第一批39家SPV挂牌，包括内地、中国香港、中国澳门以及海外的消费企业和电商企业。同时，还有25家SPAC挂牌上市，包括专业投资基金、券商、收入分成投资机构及行业投资专家。第一个ETF也挂牌上市并开始交易。
李小加在现场强调，滴灌通澳交所贯彻的是“高频分红、精准披露、实用门槛”三大要点。其中，分红频率降低为至少每个月进行一次，由滴灌通澳交所的系统直接、自动执行。同时，信息披露最精准、最核心的数据为“未来每月分红预报”，经营者需要预测并披露未来每月的分红。
李小加表示，通过高频分红和精准披露，可以降低企业的挂牌门槛，实现“普惠创投市场”。他认为，传统金融市场的信息披露成本和要求极高，只有很成熟很大的公司才能满足。而滴灌通澳交所可以通过降低门槛，让更多的小微企业和门店获得融资机会。
对于滴灌通的产品“非股非债”的特性，李小加表示，SPV的预报是非常高频的，且与实际分红肯定会存在偏差。这个偏差就是评价SPV信用和业绩的重要指标。只要偏差大了，就没有人投它，这是市场最有效的惩罚。
